Twenty One Capital : la nouvelle Bitcoin Treasury Company de Jack Mallers cotée au NYSE
📋 En bref (TL;DR)
- Twenty One Capital (XXI) est cotée sur le NYSE depuis le 9 décembre 2025 avec 43 514 BTC en trésorerie (~4 milliards $)
- La société devient le 3ème plus grand détenteur corporate de Bitcoin au monde, derrière Strategy et MARA Holdings
- Dirigée par Jack Mallers (fondateur de Strike), elle est soutenue par Tether, SoftBank et Cantor Fitzgerald
- L’action a chuté de 20-25% lors de son premier jour de cotation, passant de 14,27 $ à environ 10,50 $
- Au-delà de la trésorerie Bitcoin, la société veut développer des services financiers Bitcoin-native (courtage, crédit, prêts)
Le 9 décembre 2025, une nouvelle « Bitcoin Treasury Company » a fait son entrée au NYSE. Twenty One Capital, dirigée par Jack Mallers (fondateur de Strike), détient plus de 43 500 bitcoins. Elle devient ainsi le troisième plus grand détenteur corporate de Bitcoin au monde. Cette introduction arrive deux semaines après le lancement de The Bitcoin Society en Europe par Eric Larcheveque.
Twenty One Capital : qu’est-ce que c’est ?
Twenty One Capital est une société cotée dont la stratégie principale consiste à accumuler du Bitcoin dans sa trésorerie. Le modèle a été popularisé par Strategy (ex-MicroStrategy) qui détient aujourd’hui plus de 650 000 BTC.
Contrairement à un ETF Bitcoin qui réplique passivement le cours du BTC, une « Bitcoin Treasury Company » est une entreprise active. Elle lève des fonds sur les marchés financiers pour acheter du Bitcoin. Les actionnaires s’exposent ainsi indirectement au BTC sans gérer eux-mêmes la custody de leurs actifs.
Les acteurs clés derrière Twenty One
Jack Mallers : le visage du projet
À 31 ans, Jack Mallers est une figure emblématique de l’écosystème Bitcoin. Il a fondé Strike, une application permettant d’envoyer des paiements via le Lightning Network. Il a également joué un rôle clé dans l’adoption du Bitcoin comme monnaie légale au Salvador en 2021.
Pour Twenty One, Mallers affirme que la société n’est « pas une simple treasury company ». Il veut construire des activités génératrices de revenus : courtage, crédit et prêts Bitcoin-native.
Tether, SoftBank et Cantor Fitzgerald
Twenty One bénéficie d’un soutien institutionnel massif :
- Tether et Bitfinex : actionnaires majoritaires. Tether est l’émetteur du plus grand stablecoin au monde (USDT)
- SoftBank Group : le géant japonais du capital-risque (330 milliards $ d’actifs sous gestion) détient une participation minoritaire significative
- Cantor Fitzgerald : la banque d’investissement américaine a structuré l’opération via sa SPAC. Son CEO, Howard Lutnick, est également Secrétaire au Commerce américain dans l’administration Trump
43 514 BTC : le troisième plus grand détenteur corporate
Twenty One Capital détient 43 514 bitcoins, acquis à un prix moyen de 87 280 $ par BTC. Au cours actuel, cette trésorerie représente environ 4 milliards de dollars.
Ce positionnement place Twenty One au 3ème rang mondial des détenteurs corporates de Bitcoin :
| Rang | Entreprise | BTC détenus | Valeur estimée |
|---|---|---|---|
| 1 | Strategy (ex-MicroStrategy) | ~650 000 BTC | ~60 Mds $ |
| 2 | MARA Holdings | ~46 000 BTC | ~4,3 Mds $ |
| 3 | Twenty One Capital | 43 514 BTC | ~4 Mds $ |
Pour garantir la transparence, Twenty One publie ses holdings Bitcoin en temps réel sur xxi.mempool.space. Les actionnaires peuvent vérifier la trésorerie on-chain à tout moment.
La structure SPAC : comment Twenty One est devenue cotée
Plutôt qu’une introduction en bourse classique (IPO), Twenty One a opté pour une fusion avec une SPAC : Cantor Equity Partners (CEP).
Cette opération a permis de lever des fonds significatifs :
- 486,5 millions $ en obligations convertibles seniors (PIPE)
- 365 millions $ en investissements en actions (PIPE)
Cette structure rappelle celle utilisée par The Bitcoin Society en France, qui a racheté une coquille cotée (Tayninh) sur Euronext Paris pour éviter le processus long et coûteux d’une IPO traditionnelle.
Premier jour de cotation : une chute de 20-25%
Le 9 décembre 2025, l’action XXI a ouvert à 10,74 $ et clôturé à 11,42 $. C’est une chute de 20 à 25% par rapport au prix de clôture de la SPAC (14,27 $) avant la fusion.
Plusieurs facteurs expliquent cette contre-performance :
- Contexte de marché difficile : le Bitcoin était sous pression après la décision de la Fed sur les taux
- Réévaluation du secteur : les analystes notent un « broader re-pricing » des entreprises dont le modèle repose uniquement sur la détention de Bitcoin
- Absence de cash-flows prévisibles : les investisseurs privilégient désormais les entreprises générant des revenus récurrents
Ce début difficile illustre les défis du modèle « Bitcoin Treasury Company » dans un marché qui devient plus exigeant envers les fondamentaux.
Au-delà de la trésorerie : la vision de Jack Mallers
Jack Mallers insiste : Twenty One n’est « pas une treasury company ». La société veut se différencier de Strategy en développant des activités opérationnelles Bitcoin-native :
- Courtage : services de trading pour investisseurs institutionnels et particuliers
- Crédit et prêts : produits de lending adossés au Bitcoin
- Marchés de capitaux : conseil et structuration de produits financiers Bitcoin
- Éducation : médias et contenus pour accélérer l’adoption du Bitcoin
Cette approche vise à créer des revenus récurrents tout en continuant d’accumuler du Bitcoin. C’est un pari ambitieux qui reste à concrétiser.
Twenty One vs The Bitcoin Society : USA vs Europe
L’arrivée de Twenty One intervient deux semaines après le lancement de The Bitcoin Society (TBSO) par Eric Larcheveque en France. Les deux projets partagent la même philosophie mais diffèrent dans leur exécution :
| Critère | Twenty One Capital (USA) | The Bitcoin Society (France) |
|---|---|---|
| BTC détenus | 43 514 BTC | 0 BTC (démarrage) |
| Cotation | NYSE (New York) | Euronext Paris |
| Backers | Tether, SoftBank, Cantor | Fondateurs + Tony Parker |
| CEO | Jack Mallers (Strike) | Eric Larcheveque (Ledger) |
| Activités | Services financiers Bitcoin | Network Society + Clubs |
| Valorisation | ~4 Mds $ (BTC seul) | À déterminer (levée 2026) |
Twenty One démarre avec une trésorerie massive grâce à Tether. TBSO part de zéro mais mise sur une dimension communautaire et « militante » qui la différencie.
Ce que ça change pour les investisseurs
L’arrivée de Twenty One au NYSE offre une nouvelle option aux investisseurs souhaitant s’exposer au Bitcoin via les marchés actions :
- Alternative aux ETF : pour ceux qui préfèrent investir dans une entreprise active plutôt qu’un produit passif
- Exposition institutionnelle : le soutien de Tether et SoftBank crédibilise le projet auprès des grands investisseurs
- Transparence on-chain : la vérification en temps réel des holdings rassure sur la réalité de la trésorerie
Cependant, la chute du premier jour rappelle les risques. Les « Bitcoin Treasury Companies » restent volatiles et dépendent fortement du cours du BTC.
Ce qu’il faut retenir
Twenty One Capital marque une étape importante pour l’institutionnalisation du Bitcoin. Avec 43 514 BTC et le soutien de Tether, SoftBank et Cantor Fitzgerald, la société dispose de moyens considérables.
La chute de 20% lors du premier jour de cotation rappelle toutefois que le modèle « Bitcoin Treasury » fait face à un marché plus exigeant. Les investisseurs veulent désormais voir des revenus récurrents, pas seulement une accumulation de BTC.
Pour Jack Mallers, le défi est clair : transformer Twenty One en une véritable entreprise de services financiers Bitcoin-native. C’est la condition pour justifier une valorisation supérieure à la simple valeur de ses bitcoins en trésorerie.
📚 Glossaire
- Bitcoin Treasury Company : Entreprise cotée en bourse dont la stratégie principale consiste à accumuler du Bitcoin dans sa trésorerie et à utiliser les marchés de capitaux pour financer ces achats.
- Custody : Garde et conservation sécurisée d’actifs numériques. Peut être assurée par l’utilisateur lui-même (self-custody) ou par un dépositaire tiers (custodian).
- SPAC : « Special Purpose Acquisition Company ». Société cotée créée uniquement pour lever des fonds et fusionner avec une entreprise privée, lui permettant d’accéder à la bourse sans IPO classique.
- Lightning Network : Réseau de paiement de « couche 2 » construit sur Bitcoin. Il permet des transactions quasi-instantanées et à très faible coût.
- Stablecoin : Cryptomonnaie dont la valeur est adossée à un actif stable, généralement le dollar américain. USDT (Tether) est le plus important stablecoin par capitalisation.
- PIPE : « Private Investment in Public Equity ». Investissement privé dans une société cotée, souvent utilisé lors de fusions SPAC pour lever des fonds supplémentaires.
❓ Questions fréquentes
Qu’est-ce que Twenty One Capital ?
Twenty One Capital est une « Bitcoin Treasury Company » cotée sur le NYSE sous le ticker XXI. Elle détient 43 514 BTC (~4 milliards $) et est dirigée par Jack Mallers, fondateur de Strike. En savoir plus sur Bitcoin
Qui sont les actionnaires de Twenty One ?
Tether et Bitfinex sont actionnaires majoritaires. SoftBank Group détient une participation minoritaire significative. Cantor Fitzgerald a structuré l’opération via sa SPAC.
Pourquoi l’action XXI a-t-elle chuté le premier jour ?
La chute de 20-25% reflète un contexte de marché difficile et une réévaluation des « Bitcoin Treasury Companies ». Les investisseurs privilégient désormais les entreprises générant des revenus récurrents.
Quelle différence entre Twenty One et un ETF Bitcoin ?
Un ETF réplique passivement le cours du Bitcoin. Twenty One est une entreprise active qui veut développer des services financiers (courtage, crédit, prêts) en plus d’accumuler du BTC. Qu’est-ce qu’un ETF Bitcoin ?
Comment vérifier les holdings Bitcoin de Twenty One ?
Twenty One publie ses holdings en temps réel sur xxi.mempool.space. Les actionnaires peuvent vérifier la trésorerie on-chain à tout moment, garantissant une transparence totale.
Qui est Jack Mallers ?
Jack Mallers, 31 ans, est le fondateur de Strike (paiements Lightning Network) et le CEO de Twenty One Capital. Il a contribué à l’adoption du Bitcoin comme monnaie légale au Salvador en 2021.
📚 Sources
Cet article s’appuie sur les sources suivantes :
- BusinessWire – Communiqué officiel de Twenty One Capital
- CoinDesk – XXI Drops 25% After SPAC Merger
- The Block – Bitcoin treasury XXI shares sink 20% in NYSE debut
- Decrypt – Twenty One Capital Drops in NYSE Debut
- Blockhead – Bitcoin Treasury Firm Twenty One to Debut on NYSE
- Cointelegraph – Bitcoin firm Twenty One Capital drops 20% on first day
Comment citer cet article :
Fibo Crypto. (2025). Twenty One Capital : la nouvelle Bitcoin Treasury Company de Jack Mallers cotée au NYSE. Consulté le [date] sur https://fibo-crypto.fr/twenty-one-capital-bitcoin-treasury-nyse
